国内大豆库存攀升，豆粕高库存压力几何？

  根据船期监测，6月份我国进口大豆预计到港850万吨，略低于5月份的900万吨，但高于去年同期的757万吨，为历史同期最高水平，连续2个月的集中到港使得国内大豆库存逐步攀升，目前国内沿海大豆库存为673万吨，较4月底增加60万吨，较3月底增加140万吨，较去年低高10万吨，由于压榨产能不断扩张，如果仅仅是当前的大豆库存并不用太多担心，而同时出现的豆粕高库存则给市场带来更多压力。

  由于大豆集中到港，企业积极消化大豆库存，保持较高开机率，部分企业受迫于资金压力也在疯狂开机，自4月下旬开始已经连续6周压榨量维持在180万吨以上，5月份预计压榨量为760万吨 高于4月份的700万吨，3月份为680万吨。

  市场情绪悲观，豆粕库存油厂独担。

  5月份大豆压榨量与去年同期基本持平，但不同的是去年5月份豆粕价格大幅上涨，贸易商和下游企业积极备货，油厂完全没有库存压力，而今年市场对未来价格走势较为悲观，前期买货亏损严重，贸易商也在降低库存，下游饲料企业随采随用，油厂独占承担豆粕高库存压力，豆粕基差报价持续走低，山东早已负基差，压力相对较小广东豆粕基差也出现平水。

  昨日华南地区菜粕市场报价2250-2300元/吨，华东地区报价2400-2420元/吨，相较于豆粕价格低400-420元/吨，价差处于多年来低位。目前豆粕与菜粕比价在0.83附近，表明菜粕的蛋白价格已经接近豆粕，在配方中缺乏竞争力，饲料企业在4月下旬开始已经在陆续下调菜粕比例，如果豆菜粕低价差还将维持，那么6月份之后的供需格局将重新演变。

  另外，监测显示，当前国内豆粕库存已经达到113万吨，较上月4月底增加41万吨，较去年12月下旬的低点增加近2倍，也高于去年同期的81万吨，高库存压制豆粕价格。后期大豆到港依然庞大，每周180万吨的压榨量还将持续，预计短期豆粕价格难有大的反弹，至少基差还将弱势运行。

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